Pourquoi la banque centrale européenne est-elle indépendante?

La justification de cette indépendance repose principalement sur le postulat de la neutralité de la monnaie à long terme.
Pour les monétaristes, il n'y a pas d'illusion monétaire à long terme car les agents anticipent l'inflation de façon adaptative. La courbe de Philipps, qui faisait état d'un arbitrage entre inflation et chômage reposant sur le postulat de l'illusion monétaire, est ainsi remise en cause à partir des années 1970. Avec les monétaristes elle devient verticale à long terme alors qu'elle se caractérisait par une relation inverse entre chômage et inflation auparavant. Cette remise en cause théorique a lieu dans un contexte de stagflation (= coexistence d'inflation et de chômage) qui ne correspond plus au schéma keynésien de politiques de relance. Autrement dit, il n'existe pas d'arbitrage entre l'inflation et la chômage pour les monétaristes. Alors que la politique monétaire a des effets à court terme plus importants sur la production que sur les prix, les effets sur la production s'estompent dans le long terme alors qu'ils persistent sur les prix. Ainsi, à long terme, l'économie ne bénéficiera pas d'une croissance supplémentaire et donc d'emploi, mais devra faire face à une inflation plus importante.
Toute tentation d'utiliser la politique monétaire à des fins de relance économique à court terme doit donc être évitée, car cela pourrait avoir des effets négatifs sur l'inflation à moyen ou long terme. Or, l'inflation a de mauvais effets sur l'économie. C'est pour cette raison qu'elle doit être confiée à une banque centrale indépendante. Les pouvoirs politiques, soumis à des échéances électorales régulières, pourraient en effet être tentés d'obtenir des effets positifs à court terme sans se soucier des effets à plus long terme.